Иностранные инвестиции: стартапы и инновации или займы

Мария Акулова

Резюме

Несмотря на выполнение планов правительства по привлечению инвестиций, итоги 2017 г. в этом отношении неоднозначны. Частный сектор, и в особенности технологичные стартапы, вызывал значительный интерес у инвесторов. Инвестиции же для госсектора обеспечивало государство путем внешних заимствований и перераспределения привлеченных таким образом средств. Сам госсектор остается непривлекательным для инвесторов, но, впрочем, он заинтересован в госдотациях, а не инвестициях.

К концу 2017 года государство сделало ряд важных шагов по улучшению нормативной базы для привлечения инвестиций и создания условий для роста деловой инициативы.

Тенденции:
Планы по привлечению инвестиций выполнены

Суммарный объем иностранных инвестиций, привлеченных страной за 2017 год, выше результатов 2016 года (USD 378,6 млн) и составляет приблизительно USD 2,544 млрд.

В 2017 г. Беларусь планировала привлечь минимум USD 1,4 млрд в виде прямых иностранных инвестиций (ПИИ) 1. Фактические данные за 2017 год показывают, что реализовать план практически удалось. Объем привлеченных ПИИ за 2017 составил USD 1,274 млрд 2, что выше (102%) значения 2016 года (USD 1,246 млрд). Основную долю сформировали реинвестированные доходы (USD 670 млн), а не новые технологии и производства (USD 396 млн). Структура иностранных инвестиций, пришедших в Беларусь за 2017 год, демонстрирует практически равный вклад ПИИ и портфельных инвестиций, что произошло благодаря успешному размещению двух траншей еврооблигаций на международных площадках на общую сумму USD 1,4 млрд.

Внешний госдолг за год вырос приблизительно на 21,9%. На 1 января 2018 г. он составлял 34,3% ВВП и равнялся USD 17,26 млрд, тогда как годом ранее – USD 14,15 млрд (28,5%). Сохранились негативные тренды, наблюдаемые в 2016-м, демонстрирующие существенный рост долговой нагрузки на ВВП. Валовой внешний долг вырос на 6,4%, и если на 1 января 2017 г. он равнялся USD 37,5 млрд, то на начало 2018-го он составил приблизительно USD 39,9 млрд.

Приватизация госсектора: ноль сделок

В 2017-м, как и годом ранее, власти не питали иллюзий касательно возможности проведения приватизационных сделок и внезапного роста инвестиционного интереса к государственным активам. В марте 2017-го Госкомимущество (ГКИ) озвучило очередной приватизационный план, в который вошло 41 предприятие, лишь несколько из них можно отнести к разряду крупных. Объекты на продажу сопровождались набором условий, которые никто не пожелал бы выполнять. Закономерно, результаты продаж остались без изменений – на уровне нуля.

Приватизация остается в замороженном состоянии. Основные негативные факторы: отсутствие защиты прав собственности, завышение реальной стоимости активов, их нежизнеспособность. Кроме того, сохраняется негативная мотивация госорганов в продаже госсобственности.

В конце 2017 г. были приняты поправки в Закон «О приватизации», устраняющие лишь некоторые препятствия к ней, но не решающие проблему комплексно.

Частный сектор: наиболее динамичны технологичные кампании

Частный сектор успешен в привлечении внешнего капитала, что выражается в ряде успешно заключенных M&A сделок. При этом IT-сегмент остается наиболее динамичным и привлекательным в вопросах инвестирования, к тому же одним из ключевых генераторов валюты в стране. Впервые за все существование Парка высоких технологий (ПВТ) в 2017 году экспорт ПВТ составил USD 1,25 млрд. При этом особенностью 2017 г. можно назвать существенное число сделок с различными стартап-проектами.

Белорусская инвестиционная компания VP Capital, инвестиционный фонд “Larnabel Enterprises” и стартап “Banuba” (мобильные приложения на основе технологий дополненной реальности) заключили сделку на USD 5 млн Стартап “PandaDoc”, занимающийся автоматизацией документооборота, привлек USD 15 млн от фонда “Rembrandt Ventures Partners”. Стартап “Wandle”, автоматизирующий работу смартфонов, привлек финансирование от американской компании “Solbeg Group”. Медицинский стартап “Flo” привлек порядка USD 5 млн от венчурного фонда “Flint Capital”. Еще один стартап, “Healthy Networks”, привлек USD 100 тысяч от фонда “Spacemind Capital”.

Белинфонд (российско-белорусский фонд венчурных инвестиций) заключил свой первый проект и поддержит стартап “Triniti”, разрабатывающий тренажер для восстановления после инсульта. Сумма инвестиций составит USD 400 тыс. Агростартап “Onesoil”, использующий машинное обучение для повышения эффективности в сельском хозяйстве, заключил соглашение с фоном “Haxus” о финансировании в объеме USD 500 тыс. Белорусские компании “Banuba” и “Iventain” создают стартап “Camera First” с объемом вложений порядка USD 1 млн на создание мобильных игр с дополненной реальностью. Компания “RocketBody” получила USD 1 млн oт компании “Quattro Capital” на создание мобильного приложения, оценивающего процессы метаболизма. Американская компанией “Mapbox” и белорусская “Mapdata” договорились о создании R&D центра в Минске для разработки беспилотных технологий.

Можно выделить ряд соглашений, заключенных фондом прямых инвестиций «Зубр Капитал». В марте 2017 года фонд приобрел блокирующий пакет онлайн-гипермаркета «21vek.by». В апреле 2017-го фонд стал совладельцем площадки автообъявлений av.by, выкупив блокирующую долю и объединив ее с конкурентом a.tut.by. Наконец, в августе 2017 года «Зубр Капитал» привлек инвестиции в компанию «Унифлекс», которая занимается производством гибкой упаковки и самоклеящейся этикетки. Суммы всех трех сделок cтандартны для фонда и находятся в промежутке между USD 3-8 млн, но конкретные числа не разглашаются.

В блоке инвестирования “Greenfield” в 2017 г. можно отметить достигнутое соглашение между совместной польско-украинской компанией «МОТ» и администрацией СЭЗ «Брест» о строительстве производства металлоизделий. Предварительно объем инвестиций составит USD 500 млн. Китайские компании “DRex Food Group” и “Xinronqji Holding Group” намерены проинвестировать порядка USD 1 млрд в строительство заводов по производству упаковки и пищевой продукции в парке «Великий камень», а также в строительство молочно-товарной фермы. Дополнительными вероятными направлениями инвестирования являются покупка долей в различных белорусских ОАО, а также полный либо частичный выкуп государственного банка «Москва-Минск». Еще один проект предполагает инвестиции в размере USD 30 млн на строительство инженерного бюро в парке «Великий камень». Основным инвестором выступит американская компания “IPG Photonics”.

Портфельные инвестиции

По плану в 2017 г. Беларусь должна была привлечь порядка USD 800 млн за счет выпуска своих суверенных еврооблигаций. План удалось выполнить и перевыполнить.

В июне страна разместила свои еврооблигации на общую сумму USD 1,4 млрд. Эмиссия представляет собой два транша, из которых USD 800 млн с доходностью 7,125% будет необходимо погасить в 2023 г., а USD 600 млн с доходностью 7,625% – в 2027-м. Тот факт, что Беларусь успешно и в срок погасила свои предыдущие обязательства, позволил разместить евробонды дешевле и выгодней, чем в 2010-2011 гг. Однако вполне вероятно, что если бы на момент размещения бумаг была заключена кредитная программа между МВФ и Беларусью, то ставки размещения были бы схожи с текущим процентом по внутренним займам Минфина на уровне 5-6%.

В 2017-м была продолжена практика размещения государственных бумаг на внутреннем рынке. По итогу года за счет размещения удалось привлечь USD 395 млн, EUR 51 млн и BYN 200 млн.

Суммарное годовое размещение банков своих облигаций составило порядка USD 903,5 млн, основная доля пришлась на «Белагропромбанк» (28,6%), «АСБ Беларусбанк» (22,6%), «БПС-Сбербанк» (16,9%), «Банк БелВЭБ» (8,9%) и «Альфа-Банк» (7,9%).

Корпоративный сегмент также пытался привлечь дополнительный капитал путем размещения своих валютных и рублевых облигаций на внутреннем рынке. Суммарно было размещено бумаг на USD 988,1 млн. Наибольший вклад внесли «Белорусская железная дорога» (13,2%), «МТЗ» (9,6%), «Смолевичи-Бройлер» (8,9%), «Мозырский НПЗ» (6,6%) и «Конте Спа» (6,5%).

Другие внешние обязательства

Чистые объемы других внешних обязательств в 2017 г. снизились на USD 48,3 млн, основным заемщиком, как и годом ранее, выступал сектор государственного управления.

Чистый прирост обязательств по внешнему государственному долгу за 2017 г. составил USD 1,6 млрд, тогда как по другим позициям (обязательства центрального банка, обязательства перед нерезидентами по кредитам и займам) произошло сокращение.

В 2017 г. Беларусь получила три транша в рамках кредитной программы с Евразийским фондом стабилизации и развития (ЕФСР), подписанной в 2016-м. В апреле и июне 2017 г. поступили четвертый и пятый транши, по USD 300 млн каждый, в октябре поступило еще USD 200 млн. Оставшиеся USD 400 млн должны быть получены в 2018 г. при условии выполнения требований кредитной программы по реформированию экономики.

Беларусь продолжала вести диалог с МВФ об открытии новой трехлетней программы кредитования, который был начат еще в 2015 году. Суть программы – кредит на USD 3 млрд под 2,28% сроком на 10 лет. Однако в июле 2017 г. стало известно о приостановке переговоров из-за расхождений во взглядах. В частности, не было достигнуто консенсуса в вопросах изменения системы корпоративного управления и реструктуризации государственного сектора, реформы тарифной политики ЖКХ, обеспечения равных условий для функционирования всех форм бизнеса. Как результат, дискуссия по предоставлению кредита для Беларуси поставлена на паузу и, возможно, будет возобновлена в 2020-2021 гг. после того, как страна реализует реформы, прописанные в Программе социально-экономического развития на 2016–2020 гг. 3

Что касается внешних заимствований, произведенных субъектами хозяйствования, то можно отметить следующие соглашения. Всемирный банк принял решение о предоставлении кредита на сумму USD 60 млн для Банка Развития РБ под гарантии правительства на поддержку частных средних, малых и микрокомпаний. АСБ «Беларусбанк» подписал соглашение с австрийским «Контрольбанк» на сумму EUR 30 млн. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) предоставил займ в размере USD 15 млн крупной частной лизинговой компании «Райфайзен-Лизинг».

Меры по улучшению инвестиционного климата

Тот факт, что инвестиционный интерес к стране крайне невысок, побуждает власти к принятию мер по повышению привлекательности страны и улучшению условий для развития бизнеса. 2017 год продолжил курс 2016 года и отметился принятием ряда знаковых законопроектов, нацеленных на интенсификацию внешнего инвестирования.

Декрет № 7 «О развитии предпринимательства» 4

Подписан А. Лукашенко 23 ноября 2017 г. с целью улучшения бизнес-климата в стране. Декрет затрагивает вопросы упрощения лицензирования и сокращения степени государственного вмешательства, внедряет заявительный принцип открытия бизнеса, механизмы саморегулирования. Принятие декрета по улучшению бизнес-среды повышает надежды на то, что имплементация мер, отраженных в нем, будет осуществляться не только наверху, но и на местах.

Поправки в закон «О приватизации» 5

Приняты Палатой представителей 14 декабря 2017 г. в первом чтении, нацелены на создание дополнительного механизма защиты прав собственности участников приватизации. Законопроект упраздняет планы по приватизации, предусматривает сокращение срока исковой давности по приватизационным сделкам с десяти до трех лет, совершенствует механизмы оценки стоимости госактивов.

Указ № 370 «О Совете по развитию предпринимательства» 6

Подписан 10 октября 2017 г., обновляет состав Совета на 60% за счет увеличения доли представителей малого, среднего и крупного бизнеса, наделяет его дополнительными полномочиями в вопросах формирования бизнес-климата и защиты интересов частного сектора. Указ дает Совету полномочия вносить свои рекомендации по совершенствованию законодательства в Совет Министров и Министерство экономики, которые становятся обязательными для рассмотрения, одновременно требуя от правительства согласования законопроектов с Советом.

Декрет №8 «О развитии цифровой экономики» 7

Подписан 21 декабря 2017 г. Продлевает существующие льготы для ПВТ и вводит дополнительные льготы для продуктовых компаний, расширяет список видов деятельности, позволяющих становиться резидентом ПВТ, снижает уровень бюрократизации деятельности участников ПВТ. Кроме того, Декрет отменяет субсидиарную ответственность, снимая имущественную ответственность с учредителей в случае банкротства компании, и повышает привлекательность венчурного инвестирования различных стартап-проектов. Документ облегчает решение различных визовых и миграционных вопросов для иностранных работников и учредителей компаний ПВТ. Он также создает условия для внедрения в экономику Беларуси технологии блокчейн и использования криптовалют. Наконец, внедряется институт английского права, расширяя список договоров, которые резиденты ПВТ могут заключать с третьими лицами.

Заключение

Важным сигналом к росту заинтересованности в иностранных инвесторах, а также готовности вести диалог с ними служат Декреты №7 и №8. Эти документы стремятся упростить для иностранных покупателей вход в белорусский бизнес и повысить интерес к участию в нем. В связи с этим есть вероятность того, что, несмотря на сложности в экономике, ситуация с привлечением внешнего капитала не будет выглядеть плачевной. Однако в первую очередь это касается greenfield-инвестиций либо проектов в сфере IT как относительно защищенных вложений капитала. Приватизация маловероятна, несмотря на принятие поправок в «Закон о приватизации». Необходим более системный и гибкий подход, потому что недоверие со стороны инвесторов остается высоким.

В 2018 году продолжится выпуск и размещение валютных гособлигаций на внутреннем рынке. Также планируется размещение еврооблигаций. По плану властей, как минимум USD 600 млн будет привлечено с помощью данного инструмента.

Отсутствие воли правительства к структурному реформированию экономики продолжает оставаться главным фактором, блокирующим приход капитала, технологий и инноваций в Беларусь. Позитивные сдвиги в этом вопросе позволят подписать кредитную программу с МВФ, а также поспособствуют формированию более устойчивой и конкурентоспособной экономики.