Пиковая нагрузка госдолга

? 18-29 октября в Минске работает миссия по постпрограммному мониторингу Международного валютного фонда. Наблюдается ли желание белорусских властей начать новую программу standby с кредитной поддержкой МВФ? Имеются ли у Беларуси убедительные неполитические аргументы для начала такой программы, и насколько она важна для государственного бюджета сегодня?

Александр Муха. На современном этапе правительство Беларуси нуждается в новой программе stand by, поскольку привлечение комфортных ресурсов МВФ позволило бы пройти пик предстоящих платежей по внешнему долгу в нормальном режиме.

Так, в 2013 г. платежи, связанные с обслуживанием и погашением внешнего государственного долга Беларуси, оцениваются в размере USD 3,1 млрд., что почти в 2 раза больше, чем в 2012 г. Однако правительство планирует наполовину рефинансировать внешний госдолг и, тем самым, снизить объем фактических платежей до уровня текущего года.

В настоящее время правительство Беларуси погашает и обслуживает долговые обязательства своевременно и в полном объеме. Так, 12 октября Беларусь в соответствии с графиком осуществила четвертый платеж по основному долгу резервного кредита МВФ в размере 64,725 млн. СДР, или USD 99,750 млн. в эквиваленте (см. таблицу 1). В феврале 2009 г. – октябре 2012 г. Беларусь осуществила платежи по погашению и обслуживанию кредита МВФ на общую сумму USD 602,153 млн.

Таблица 1. Платежи Беларуси по погашению и обслуживанию кредита МВФ в 2009-2012 гг.

Дата

Сумма платежа,
млн. СДР

Сумма платежа,
млн. долл.

Тип платежа

05.02.2009

0,433

0,648

Выплата процентов и комиссий

06.05.2009

1,916

2,876

Выплата процентов и комиссий

06.08.2009

2,491

3,904

Выплата процентов и комиссий

05.11.2009

3,343

5,327

Выплата процентов и комиссий

04.02.2010

7,156

11,055

Выплата процентов и комиссий

06.05.2010

10,103

15,037

Выплата процентов и комиссий

05.08.2010

12,850

19,678

Выплата процентов и комиссий

04.11.2010

13,240

21,034

Выплата процентов и комиссий

04.02.2011

13,385

20,928

Выплата процентов и комиссий

05.05.2011

13,470

21,853

Выплата процентов и комиссий

04.08.2011

14,520

23,172

Выплата процентов и комиссий

04.11.2011

13,348

21,066

Выплата процентов и комиссий

06.02.2012

12,206

18,861

Выплата процентов и комиссий

13.04.2012

64,725

99,870

Погашение основного долга

04.05.2012

11,817

18,268

Выплата процентов и комиссий

13.07.2012

64,725

97,400

Погашение основного долга

06.08.2012

11,343

17,124

Выплата процентов и комиссий

01.10.2012

54,741

84,302

Погашение основного долга

12.10.2012

64,725

99,750

Погашение основного долга

Итого

390,537

602,153

 

Примечание. Источник: МВФ, собственные расчеты.

В результате остаток задолженности по основному долгу кредита МВФ снизился с USD 3,484 млрд. на 1 января 2012 г. до USD 3,110 млрд. на 23 октября (с учетом колебаний обменного курса СДР к доллару США). Следующая выплата основного долга предстоит 1 января 2013 г., выплата процентов и комиссионных платежей – 1 ноября текущего года (см. таблицу 2).

Таблица 2. График предстоящих платежей Беларуси по погашению и обслуживанию кредита МВФ в 2012-2015 гг.

Дата

Сумма платежа,
млн. СДР

Сумма платежа,
млн. долл.*

Тип платежа

01.11.2012

10,696

16,461

Выплата процентов и комиссий

01.01.2013

54,741

84,248

Погашение основного долга

14.01.2013

64,725

99,614

Погашение основного долга

23.01.2013

54,741

84,248

Погашение основного долга

01.02.2013

11,617

17,879

Выплата процентов и комиссий

22.03.2013

54,741

84,248

Погашение основного долга

01.04.2013

54,741

84,248

Погашение основного долга

12.04.2013

64,725

99,614

Погашение основного долга

23.04.2013

54,741

84,248

Погашение основного долга

01.05.2013

9,274

14,273

Выплата процентов и комиссий

21.06.2013

54,741

84,248

Погашение основного долга

28.06.2013

54,741

84,248

Погашение основного долга

01.07.2013

54,741

84,248

Погашение основного долга

12.07.2013

64,725

99,614

Погашение основного долга

23.07.2013

54,741

84,248

Погашение основного долга

01.08.2013

7,020

10,804

Выплата процентов и комиссий

20.09.2013

54,741

84,248

Погашение основного долга

30.09.2013

54,741

84,248

Погашение основного долга

01.10.2013

54,741

84,248

Погашение основного долга

14.10.2013

64,725

99,614

Погашение основного долга

23.10.2013

54,741

84,248

Погашение основного долга

01.11.2013

4,244

6,532

Выплата процентов и комиссий

20.12.2013

54,741

84,248

Погашение основного долга

31.12.2013

54,741

84,248

Погашение основного долга

01.01.2014

54,741

84,248

Погашение основного долга

14.01.2014

64,725

99,614

Погашение основного долга

23.01.2014

54,741

84,248

Погашение основного долга

01.02.2014

2,638

4,060

Выплата процентов и комиссий

21.03.2014

54,741

84,248

Погашение основного долга

31.03.2014

54,741

84,248

Погашение основного долга

01.04.2014

54,741

84,248

Погашение основного долга

23.04.2014

54,741

84,248

Погашение основного долга

01.05.2014

1,840

2,832

Выплата процентов и комиссий

20.06.2014

54,741

84,248

Погашение основного долга

30.06.2014

54,741

84,248

Погашение основного долга

01.07.2014

54,741

84,248

Погашение основного долга

23.07.2014

54,741

84,248

Погашение основного долга

01.08.2014

1,306

2,010

Выплата процентов и комиссий

22.09.2014

54,741

84,248

Погашение основного долга

30.09.2014

54,741

84,248

Погашение основного долга

23.10.2014

54,741

84,248

Погашение основного долга

01.11.2014

0,763

1,174

Выплата процентов и комиссий

22.12.2014

54,741

84,248

Погашение основного долга

31.12.2014

54,741

84,248

Погашение основного долга

01.02.2015

0,329

0,506

Выплата процентов и комиссий

31.03.2015

54,741

84,248

Погашение основного долга

01.05.2015

0,094

0,145

Выплата процентов и комиссий

Итого

2070,421

3186,434

 

*При пересчете показателей в долларовый эквивалент использовался курс СДР к доллару США по состоянию на 23 октября 2012 г. (1,53903 долл. за 1 СДР).

Примечание. Источник: МВФ, расчеты BusinessForecast.by.

Таким образом, Беларусь в 2013 г. должна выплатить МВФ примерно USD 1,627 млрд., а в 2014 г. – USD 1,373 млрд. Однако для фактического запуска новой программы stand by необходимо, в первую очередь, нормализовать политические отношения между Беларусью и Евросоюзом и США.

Кроме того, Беларусь должна подтвердить приверженность реализации структурных реформ в экономике, включая приватизацию государственных активов. К сожалению, в текущем году поступления от приватизации государственной собственности являются незначительными (USD 1,83 млн. за январь-август 2012 г.). В данном случае гипотетически пополнить приватизационную копилку может продажа 50% акций МТС, а также некоторых объектов государственной недвижимости.

С другой стороны, правительство Беларуси может сделать ставку на размещение новых выпусков еврооблигаций и валютных облигаций, предназначенных для внутренних инвесторов. Это позволит правительству привлечь валютные ресурсы, выделение которых не сопровождается дополнительными условиями или политическими требованиями.

По данным Bloomberg, 23 октября 2012 г. еврооблигации Беларуси первого выпуска с погашением 3 августа 2015 г. торговались с доходностью 8,884% (покупка) и 8,166% (продажа), второго выпуска с погашением 26 января 2018 г. – 8,883% (покупка) и 8,613% (продажа). На рисунке 1 представлена динамика доходности двух выпусков евробондов Беларуси в 2010-2012 гг.

Пиковая нагрузка госдолга 

Рисунок 1. Динамика доходности двух выпусков евробондов Беларуси в 2010-2012 гг., %

К слову, Министерство финансов Беларуси планирует провести road-show евробондов в октябре-ноябре, что позволит привлечь средства в первом квартале 2013 г. Организаторы будущих размещений пока не озвучены, но гипотетически в их число могут войти и ведущие западные банки.