Устойчивая задолженность

? Нацбанк Беларуси обнародовал данные о том, что совокупный внешний долг страны достиг рекордных 19,3 млрд. USD на 1 октября текущего года. Можно ли сказать, что Беларусь скатывается в «долговую яму»?

Александр Муха. Действительно, валовой внешний долг страны в январе-сентябре 2009 г возрос на 4,144 млрд USD (или на 27,3%) до рекордных 19,299 млрд USD на 1 октября. При этом отношение совокупного внешнего долга Беларуси к объему ВВП (в годовом исчислении) в третьем квартале 2009 г возросло до 37,4% против 37% во втором квартале, 27,7% в первом квартале 2008 г и 25,1% в четвертом квартале 2008 г. Формально с этой точки зрения, Беларусь пока находится в безопасной зоне, по международным стандартам, предельным значением является планка внешнего долга в 55-60% от ВВП.

Однако не может не настораживать сама динамика этого процесса. Так, при сохранении текущих тенденций, можно смело утверждать, что уже через два-три года отношение внешнего долга Беларуси к ВВП превысит порог в 50-60% (в том числе и из-за снижения долларового эквивалента ВВП по причине девальвации национальной валюты).

Необходимо отметить, что уже в октябре 2009 г в Беларусь поступила очередная транша резервного кредита МВФ в размере 699,5 млн USD. При этом в декабре текущего года ожидается поступление средств займа Всемирного банка на цели развития (200 млн USD) и предпоследней транши кредита МВФ по программе stand by (около 700 млн USD). Таким образом, с учетом перечисленных факторов можно ожидать, что к концу 2009 г совокупный внешний долг Беларуси впервые превысит отметку в 20 млрд USD (против 15,154 млрд USD на 1 января 2009 г и 12,497 млрд USD на 1 января 2008 г).

Важно осознавать, что увеличение внешней задолженности Беларуси рано или поздно может привести к обострению ряда макроэкономических и финансовых рисков. Так, рост текущего внешнего долга может быть опасен как для самих предприятий (если они не смогут извлечь такую прибыль от полученных кредитов, которая позволяет покрыть издержки по выплате процентов и самого долга), так и для государства как собственника (опасность заключается в потере собственности в случае банкротства и получении соответствующего негативного имиджа).

Можно также предположить, что в среднесрочной перспективе внешние заимствования уже не смогут перекрывать отрицательный торговый баланс, так как в связи с ростом внешней задолженности будут расти и суммы на ее обслуживание. В итоге может возникнуть угроза падения курса белорусского рубля, а также банкротства части компаний-заемщиков.

Обращает на себя внимание, что совокупный внешний долг на душу населения возрос до 1996,9 USD на 1 октября против 1567 USD на 1 января 2009 г, 1289,6 USD на 1 января 2008 г. и 704,6 USD на 1 января 2007 г.

В рублевом эквиваленте внешний долг достиг 5,513 млн руб. в среднем на 1 человека, или 11,598 млн руб. на 1 работающего, что составляет более 11,8 начисленных среднемесячных зарплат. Иными словами, для того, чтобы выплатить внешний долг, белорусам необходимо работать почти целый год, что выглядит достаточно тревожно.
Стоит отметить, что в течение предстоящих четырех кварталов (с 1 октября 2009 г по 1 октября 2010 г) белорусским резидентам только по краткосрочным внешним заимствованиям предстоит выплатить (или рефинансировать) кредиты и займы на сумму не менее 9,187 млрд USD.

И здесь речь идет только об основном долге, то есть без учета процентов, дивидендов и других платежей в адрес нерезидентов. С учетом процентов и прочих платежей сумма выплат по краткосрочному внешнему долгу может достигнуть 10-10,5 млрд USD.

Хотя, с другой стороны, излишне драматизировать складывающуюся ситуацию с внешним долгом также не стоит. Если говорить о государственном внешнем долге, то средний срок внешних заимствований правительства Беларуси составляет около 9 лет. В свою очередь, график погашения задолженности перед МВФ, выглядит следующим образом: 2009 г – 22,9 млн USD, 2010 г – 79,4 млн, 2011 г – 83,5 млн, 2012 г – 627 млн, 2013 г – 1695,5 млн, 2014 г – 1194 млн, 2015 г – 83,4 млн USD. То есть основная нагрузка по выплате резервного кредита приходится на 2012-2014 гг.

При этом погашение основного долга российских госкредитов начнется с декабря 2012 г и растянется на десять последующих лет. Так что время для того, чтобы перестроить экономику страны в сторону более рыночной и конкурентоспособной модели еще есть. В этом контексте необходимо активизировать рыночные и институциональные реформы, а также мероприятия по улучшению делового и инвестиционного климата в Беларуси. Отдельным пунктом повестки дня является активизация приватизационных процессов (по международным стандартам), что позволит среди прочего накопить дополнительные денежные средства для погашения ранее привлеченных иностранных кредитов и займов.

Обсудить публикацию

 

Метки