Золотовалютный резерв

? Национальный банк Беларуси сообщил об увеличении золотовалютных резервов страны в октябре 2009 г. на 557,6 млн. долл. до 4,4 млрд. долл. на 1 ноября. Однако это связано с поступлением в Беларусь третьей транши кредита МВФ по программе stand by в размере около 700 млн. долл. Как вы оцениваете текущую ситуацию с золотовалютными резервами и внешним госдолгом Беларуси?

Александр Муха. Действительно, международные резервные активы Беларуси в определении Специального стандарта распространения данных МВФ в октябре 2009 г. возросли в абсолютном выражении на 557,6 млн. долл. (или на 14,4%) до 4436,4 млн. долл. на 1 ноября.

Однако без учета поступления третьей транши резервного кредита МВФ (699,5 млн. долл.) золотовалютные резервы страны сократились по итогам прошедшего месяца на 141,9 млн. долл., что не может не беспокоить.

Уровень золотовалютных резервов Беларуси по-прежнему является недостаточным. По методологии МВФ, достаточным является уровень резервов, который соответствует трехмесячному импорту.

В Беларуси этот критерий не выполняется – золотовалютных резервов страны хватит, чтобы оплатить всего лишь 1,53 месяца импорта товаров и услуг, если по фантастическим причинам экспорт вдруг внезапно обнулится. При расчете значения критерия использовался показатель списаний денежных средств в оплату импорта товаров и услуг за сентябрь 2009 г. (2,9 млрд. долл.).

В то же время, для стран, экспортирующих продукцию с высокой волатильностью цен (а Беларусь к ним относится), рекомендуемым критерием является не трехмесячный, а шестимесячный импорт. Его, к примеру, придерживаются Центральный банк Чили и Национальный банк Польши. В этом случае величина золотовалютных резервов Беларуси должна составлять не менее 17,4 млрд. долл., то есть в 3,9 раза больше текущего уровня.

Обращает на себя внимание, что в январе-октябре 2009 г. прирост золотовалютных резервов страны составил +1,375 млрд. долл., однако в анализируемом периоде правительство Беларуси привлекло иностранные кредиты на сумму 2,667 млрд. долл. плюс платеж Газпрома за очередные 12,5% акций Белтрансгаза в размере 625 млн. долл.

Кроме того, в августе текущего года МВФ выделил Беларуси 448,7 млн. долл. в рамках специального распределения расписок специальных прав заимствований /СДР/.

В результате без учета перечисленных факторов золотовалютные резервы страны в действительности сократились бы на 2,365 млрд. долл. до 696,1 млн. долл. на 1 ноября (вместо фактических 4436,4 млн. долл.).

Иными словами, это свидетельствует о том, что сегодня международные резервные активы Беларуси состоят в основном из привлеченных ранее иностранных кредитов и платежей за госсобственность.

Однако, на наш взгляд, излишне драматизировать текущую экономическую ситуацию также не стоит.

Внешний госдолг Беларуси (6,191 млрд. долл. на 1 октября) по отношению к ВВП составляет примерно 12%, в то время как в международной практике безопасным порогом считается 50%-55% (хотя, национальными стандартами предусмотрено не более 20%). При расчете использовался долларовый эквивалент ВВП, произведенного в октябре 2008 г. – сентябре 2009 г., – 51,636 млрд. долл.

В целом средства, которые правительство привлекает от МВФ и России, являются комфортными с точки зрения стоимости и длины денег. Так, процентная ставка по кредиту МВФ составляет LIBOR+0,75%. С учетом того, что сама ставка LIBOR, по данным Британской банковской ассоциации, снизилась 5 ноября до минимальных 0,28%, конечная стоимость резервного кредита составляет сейчас всего лишь 1,03%.

Если говорить о российских госкредитах, то первый кредит в размере 1,5 млрд. долл. Россия выделила Беларуси в декабре 2007 г. также под ставку LIBOR+0,75%. Стоимость средств второго кредита (первая транша в размере 1 млрд. долл. поступила в ноябре 2008 г., вторая транша на сумму 500 млн. долл. – в марте 2009 г.) составляет LIBOR+3%.

В свою очередь, график погашения задолженности перед МВФ выглядит следующим образом: 2009 г. – 22,9 млн. долл., 2010 г. – 79,4 млн. долл., 2011 г. – 83,5 млн. долл., 2012 г. – 627 млн. долл., 2013 г. – 1695,5 млн. долл., 2014 г. – 1194 млн. долл., 2015 г. – 83,4 млн. долл. То есть мы видим, что основная нагрузка по выплате резервного кредита приходится на 2012-2014 гг.

Кроме того, с декабря 2012 г. начнется погашение основного долга российских госкредитов, однако здесь нагрузка равномерно распределена на десять последующих лет (до декабря 2022 г.).

Вместе с тем, это не говорит о том, что сегодня ничего не нужно делать. В первую очередь, сейчас речь должна идти о перенастройке бизнес-процессов на предприятиях, о повышении качества товаров, производительности труда, эффективности и в целом конкурентоспособности белорусских производителей, как на внутреннем, так и на внешнем рынках.

Обсудить публикацию

 

Метки