Александр Муха

Экономический аналитик.

Аналитик исследовательской группы BusinessForecast.by. Постоянный эксперт ведущих белорусских информационных агентств.

Сфера научных интересов: макроэкономика, финансовые рынки, эконометрика, монетарная политика. Постоянный автор Белорусского ежегодника.




Риски криптовалют

Криптовалюты разрушают монополию центральных банков на денежную эмиссию, способствуют уменьшению налоговой базы государств, негативно сказываются на качестве официальных статистических данных.

Кредитный рейтинг Беларуси

На наш взгляд, в течение ближайших двух лет может последовать еще одно повышение долгосрочного кредитного рейтинга Беларуси в иностранной валюте от Standard & Poor`s – с «В» до «В+».

В продаже - автомобиль белаз, цены ниже! Неликвидные остатки
avto-trailer.by

Перспективы кредитного рейтинга Беларуси

По уровню кредитного рейтинга, присвоенного рейтинговым агентством Fitch Ratings, Беларусь находится в одной группе с такими странами, как Украина, Ирак, Ливан, Суринам и Монголия.

Снижение процентных ставок: пора взять паузу

Снижение процентных ставок по валютным вкладам может подтолкнуть население к поиску новых инвестиционных инструментов с более высокой доходностью и с более высоким риском.

Риски девальвации белорусского рубля

Девальвация российского рубля может привести к падению белорусского экспорта в Россию со всеми вытекающими негативными последствиями для курса белорусского рубля, но основные риски устойчивости национальной валюты в другом.

2017: Перспективы валютного рынка

В следующем году население будет осторожнее тратить свои валютные сбережения и одновременно активнее сокращать потребительские расходы по сравнению с текущим годом.

Зачем банкам акции предприятий?

Банки могут инициировать банкротства неплатящих заемщиков, однако, как показывает практика, это редко ведет к полному возврату денег. Наличие залогов по кредитам также не спасает, поскольку многие залоги значительно обесценились.

Равновесен ли реальный курс?

Дальнейшее занижение реального курса за счет девальвации номинального курса рубля может привести к обострению инфляционных рисков, падению реальных денежных доходов населения и ухудшению финансового положения предприятий и банков.

Нефтяной удар

Уменьшение прибыли и рентабельности предприятий может негативно сказаться на реализации масштабных инвестиционных проектов, нацеленных на повышение глубины переработки нефти до уровня не менее 90%.

Чем программа МВФ может отличаться от программы ЕФСР?

Программы обоих фондов нацелены, в первую очередь, на поддержание долговой устойчивости Беларуси и ограничение внешних и внутренних макроэкономических дисбалансов.

Перспективы сотрудничества Всемирного банка и Беларуси

Негативное влияние на реализацию отдельных проектов Всемирного банка в Беларуси оказывают и субъективные факторы: неготовность белорусских специалистов работать по международным стандартам, отсутствие инициативы, избыточная бюрократия, коррупция и др.

В ожидании деноминации

Инвесторы, являющиеся держателями белорусских евробондов, несмотря на ожидаемую деноминацию, оценивают текущий уровень рисков в Беларуси гораздо ниже, чем год назад.

Риски денежной эмиссии

Искусственное расширение денежного предложения не помогает ускорить долгосрочную динамику ВВП и, по сути, является бесполезным с точки зрения стимулирования темпов экономического роста в долгосрочной перспективе.

Перспективы сотрудничества Беларуси и МВФ

Нынешнюю девальвацию рубля можно рассматривать и в качестве подготовительной меры для реализации новой программы МВФ по аналогии со ступенчатой девальвацией национальной валюты в начале января 2009 г.

Краткосрочные перспективы белорусского рубля

Можно предположить, что Нацбанк Беларуси будет препятствовать дальнейшему укреплению курса белорусского рубля к российскому рублю.

Перспективы внешних заимствований

C учетом ожидаемой кредитной поддержки со стороны России и Евразийского фонда стабилизации и развития Беларусь до конца года сможет избежать резкой девальвации национальной валюты.

Комплимент от МВФ

C точки зрения повышения вероятности выделения нового кредита МВФ целесообразной выглядит нормализация и развитие политических отношений между Беларусью и Евросоюзом и США.

Кредитное сжатие

В результате девальвации белорусского рубля увеличится долговая нагрузка, связанная с погашением и обслуживанием совокупного внешнего долга и внутренних обязательств в иностранной валюте.

Новая реальность валютного рынка

По сути, банки в одностороннем порядке ввели ограничения на покупку валюты в безналичном порядке. К сожалению, это еще больше подогревает валютный ажиотаж, вспыхнувший среди населения.

Прогнозирование в период неопределенности

В случае реализации негативного экономического сценария, предполагающего сохранение геополитической напряженности в регионе и экономических санкций против России, российская экономика в следующем году вступит в рецессию.

Платежный баланс и внешний долг: приближение к критической точке

Девальвации российского рубля создает дополнительные факторы нестабильности, снижая ценовую конкурентоспособность белорусских экспортеров на российском рынке.

Торговля с Россией: возможен ли переход на рубли

Вся оплата поставок российской нефти и природного газа для Беларуси может быть переведена в российские рубли – при наличии политической воли руководства России.

Санкции в отношении России. Эффекты для экономики Беларуси

Риску оттока средств российских инвесторов подвержены не только банки, но и белорусские предприятия с российским капиталом.

Как Беларусь будет погашать внешний долг?

Правительство рассчитывает не допустить дальнейшего наращивания внешнего госдолга с тем, чтобы ограничить расходы, связанные с погашением и обслуживанием внешних долговых обязательств государства.

Государственные программы: смещение акцентов

Низкая результативность госпрограмм связана с высоким уровнем коррупции и экономических преступлений в государственном секторе экономики, а также с отсутствием стимулов для эффективной работы.

Движение иностранных инвестиций

На современном этапе основным инвестиционным партнером Беларуси является Россия, на долю которой приходится 33,1% накопленных иностранных инвестиций в экономике Беларуси.

Базовая бухгалтерия Беларуси: платежный баланс и совокупный внешний долг

Более половины (53,6%) чистого поступления ПИИ приходится на реинвестированные доходы (USD 1,197 млрд.), которые нерезиденты заработали на территории Беларуси.

Перспективы внешних заимствований Беларуси

Можно ожидать, что в апреле 2015 г. Беларусь завершит погашение текущего кредита МВФ и одновременно не будет привлекать новый кредит у фонда, по крайней мере, до выборов президента в следующем году.

Перспективы внешних заимствований Беларуси

Дефицит внешней ликвидности госсектора будет профинансирован преимущественно за счет сокращения золотовалютных резервов, размещения новых выпусков валютных гособлигаций на внутреннем рынке и сокращения госрасходов.

Деноминация под вопросом

Негативные последствия деноминации могут быть связаны с временным повышением инфляционных и девальвационных ожиданий и увеличением спроса на иностранную валюту.

Внутренние заимствования выгоднее

В случае улучшения ситуации на международных финансовых рынках правительство Беларуси в ходе размещения третьего выпуска евробондов могло бы привлечь средства на сумму около USD600-800 млн

Традиционные советы МВФ

Для фактического запуска программы необходима полноценная нормализация политических отношений между Беларусью и Евросоюзом и США.

Платежи в штатном режиме

По нашим оценкам, в 2013 г. белорусское правительство сможет пройти пик платежей по внешнему долгу.

Обзор экономики Беларуси в 2012 г. Прогноз на 2013 г (II)

Рост зарплат работников стимулирует увеличение импорта и негативно сказывается на ценовой конкурентоспособности белорусских экспортеров.

Обзор экономики Беларуси в 2012 г. Прогноз на 2013 г (I)

Экономика вступила в полосу рецессии. Негативное влияние на темпы экономического роста в текущем году будет связано с увеличением выплат совокупного внешнего долга на фоне возможного ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры.

Традиционная корректировка бюджета

В 2013 г. мы ожидаем замедления темпов роста зарплат в долларовом эквиваленте. Рост зарплат в госсекторе будет сопровождаться сокращением численности работников государственного аппарата.

Оптимизация Нацбанка

Решение Нацбанка связано с выполнением рекомендаций Международного валютного фонда по поводу перевода непрофильных функций центрального банка в другие госорганы и организации.

На пути к валютному союзу

Основным бенефициаром данного соглашения будет Россия, руководство которой нацелено на придание российскому рублю статуса региональной резервной валюты.

Интеграционный кредит: четвертый транш

Выделение Беларуси кредитных ресурсов Антикризисного фонда ЕврАзЭС будет связано с вопросами дальнейшего углубления экономической и политической интеграции в рамках ТС и ЕЭП.

Тень Таможенного союза

Бенефициарами создания Таможенного союза и Единого экономического пространства России, Беларуси и Казахстана среди прочего являются и недобросовестные участники внешнеэкономической деятельности и криминальные структуры.

Почему растет внешняя дебиторская задолженность

В разрезе отдельных видов экономической деятельности основной объем внешней дебиторской задолженности по состоянию на 1 сентября 2012 г. приходится на промышленность.

Пиковая нагрузка госдолга

Для запуска новой программы stand by необходимо, в первую очередь, нормализовать политические отношения между Беларусью и Евросоюзом и США.

Перспективы внешней торговли услугами Беларуси и ЕС

Целесообразным выглядит увеличение количества личных и деловых поездок между жителями Беларуси и ЕС, в том числе за счет уменьшения административной и финансовой нагрузки, связанной с получением виз.

Перспективы внешней торговли Беларуси и ЕС

Возможное присоединение Беларуси к ВТО позволит нарастить поставки белорусской продукции на рынок Евросоюза за счет уменьшения ставок таможенных пошлин и устранения административных барьеров во внешней торговле товарами и услугами.

Новый потолок внешнего госдолга

Относительный показатель государственного долга Беларуси соответствует Маастрихтскому критерию (не более 60% к ВВП). Поэтому увеличение лимита внешнего госдолга не приведет к снижению инвестиционной привлекательности Беларуси.

Вступление России в ВТО: риски для Беларуси

В результате усиления конкуренции со стороны иностранных компаний может произойти снижение объемов белорусского экспорта в Россию и Казахстан.

Денежное равновесие

Рост зарплат на фоне постепенного снижения процентных ставок по рублевым депозитам ожидаемо привел к увеличению спроса на валюту со стороны населения.

Слишком дорогой кредит

Досрочное погашение валютных обязательств правительства и центрального банка позволит снизить долговую нагрузку, связанную с обслуживанием государственного долга, номинированного в иностранной валюте.

Очередная зарплата в USD 500: миф или реальность?

Даже в случае, если средняя зарплата в Беларуси в декабре 2012 г. возрастет до USD 500, говорить о восстановлении докризисного уровня покупательной способности белорусов будет преждевременно.

Политические риски евробондов

Расширение санкций ЕС в отношении Беларуси может привести к падению объемов взаимной внешней торговли, сокращению притока иностранных инвестиций и ухудшению доступа для резидентов Беларуси к международным финансовым рынкам.

Докризисные зарплаты: миссия (не)выполнима?

Текущий уровень зарплат в Беларуси является самым низким по сравнению с соседними странами. Так, средняя начисленная зарплата в Украине составила USD 382, Казахстане – USD 803, в Литве – USD 849...

Антикризисные будни: в ожидании транша

C точки зрения выполнения условий относительно объемов продажи государственной собственности Антикризисный фонд ЕврАзЭС вряд ли пойдет на уступки белорусской стороне (в отличие от других условий соглашения).

Год валютных катаклизмов

Резкая девальвация вкупе с ускорением инфляции привела к перераспределению доходов (включая доходы населения) в пользу экспортеров, банков и компаний, занимающих монопольное положение на белорусском рынке.

Перспективы национальных рейтингов

В настоящее время рейтинговая деятельность в Беларуси практически не развита по ряду причин, среди которых можно выделить неразвитость внутреннего фондового рынка.

Политический кредит

Выделение кредитных ресурсов свидетельствует об усилении политического и экономического влияния России на территории Беларуси.

Риски унификации курса

Валютные требования банков к центральному банку сопоставимы с размером золотовалютных резервов в определении Специального стандарта распространения данных МВФ.

Перспективы международных рейтингов Беларуси

Мировой экономический кризис оказывает меньшее негативное влияние на страны с более высоким уровнем экономической свободы, и, наоборот, страны с более низким уровнем экономической свободы пострадали от кризиса в большей степени.

Евробонды: слишком высоки риски

Иностранные инвесторы оценивают белорусские риски, как наиболее высокие среди развивающихся стран – участниц рынка еврооблигаций, что делает практически невозможным размещение новых выпусков бумаг резидентами Беларуси.

Валютный рынок: курс на сближение курсов

Cближать рыночный и официальный курсы за счет девальвации последнего нужно только после сокращения объемов операций в рамках обмена депозитами между Нацбанком и банками.

Процентные риски растут

В Беларуси сейчас отмечаются высокие темпы денежной эмиссии (в различных формах). Реальное количество белорусских рублей в денежном обращении в январе-мае текущего года возросло, по нашим оценкам, примерно на 50%.

Перспективы второй программы stand by

Вместо того, чтобы освободить политзаключенных и, тем самым, ускорить процесс переговоров, касающихся реализации второй программы stand by, президент намерен инициировать подачу исков в международные суды по поводу введенных санкций ЕС (которому в исполнительном совете МВФ принадлежит 31,1% голосов).

В ожидании спасательного круга от МВФ

По сути, за счет средств второй программы stand by будет осуществляться погашение резервного кредита по первой программе, а также других ранее привлеченных иностранных кредитов и займов.

В поисках выхода из валютного лабиринта

Cейчас резкая девальвация белорусского рубля носит спекулятивный характер, ее бенефициаром является узкий круг крупнейших экспортеров, банков и других лоббистов.

Антикризисные кредиты для Беларуси

Первым шагом в плане сокращения госрасходов должно стать снижение зарплат в госсекторе на 10-15%, поскольку производительность труда и эффективность государственных институтов не соответствуют текущему уровню зарплаты.

Евробонды под санкциями

Повышение суверенных кредитных рейтингов по версии ведущих международных рейтинговых агентств также позволит снизить стоимость привлекаемых иностранных ресурсов.

Бюджетные риски

Ценные бумаги местных органов власти в портфеле Нацбанка составили 1,116 трлн руб. на 1 января (на начало прошлого года отсутствовали). Таким образом, в 2010 г госбанки и центральный банк напрямую профинансировали расходы местных бюджетов, что уже само по себе выглядит симптоматичным.

Новые границы валютного коридора

В 2011 г. Нацбанк планирует увеличить ежедневные колебания курсов валют, что позволит более оперативно реагировать на конъюнктурные изменения спроса и предложения валюты на внутреннем валютном рынке.

Кредитные риски белорусской экономики продолжают расти

Актуальным выглядит изучение эффективности использования кредитных ресурсов: в какие проекты вкладываются средства, насколько они окупаемы, ориентированы на экспорт и в целом конкурентоспособны.

Перспективы валютного рынка

В текущей ситуации более вероятным вариантом выглядит плавная девальвация национальной валюты к основным иностранным валютам (в частности, к доллару США в пределах 10% в год).

Евробонды: вопрос не в цене?

Можно ожидать, что с каждым последующим размещением новых выпусков бумаг процентная ставка по ним при прочих равных условиях будет снижаться, а срок, на который привлекаются средства, увеличиваться.

Предвыборные риски банковской системы

Можно ожидать, что в конце 2010 г. – начале 2011 г. курс белорусского рубля по отношению к доллару США будет находиться в диапазоне 3000-3040 руб. за 1 долл., т.е. резкой девальвации национальной валюты не будет.

Госдолг: все выше и выше

Актуальным выглядит изучение эффективности использования привлеченных правительством внешних ресурсов: в какие проекты вкладываются средства, насколько они окупаемы, ориентированы на экспорт и в целом конкурентоспособны.

Время снижать ставки

Примерно 60% белорусских предприятий испытывают дефицит собственных источников финансирования текущей деятельности. Банковские кредиты во многом позволяют указанным предприятиям поддерживать необходимый уровень производства и занятости.

Венчурные перспективы

В рейтинге 500 наиболее быстрорастущих компаний сектора высоких технологий в регионах Европы, Ближнего Востока и Африки за 2009 г. (Deloitte Technology Fast 500) компании из Беларуси пока отсутствуют.

Долгожданное road-show

По нашим оценкам, стоимость привлеченных в результате дебютного размещения еврооблигаций средств может составить примерно 6,5-7,5% годовых (в зависимости от рыночной конъюнктуры).

Перспективный визит BoNY Mellon

В ближайшие годы при благоприятном сценарии и создании необходимых условий инвестиции в экономику Беларуси в результате совершения приватизационных сделок могут составить, по меньшей мере, USD 3-5 млрд.

Вторая программа stand by станет актуальной к 2011 году

В январе-апреле 2010 г. ВВП страны возрос по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 6,1%. Однако этот эффект обусловлен действием сезонных факторов, низкой базой прошлого года и реализацией отложенного спроса в экономике.

Кредиты или депозиты?

Сегодня более здравой выглядит следующая модель экономического поведения населения: текущие кредиты – погашать, новые кредиты – не брать, сбережения – наращивать.

Банковский сектор готовят к продаже?

В ближайшие месяцы ожидается продажа стратегическому иностранному инвестору контрольного пакета акций Белинвестбанка.

Плавное падение рубля

Курсовая политика Нацбанка сейчас направлена на стимулирование экспорта (за счет его удешевления) и одновременное ограничение импорта (за счет его удорожания).

Парадоксы инфляции

В Беларуси, действительно, складывается достаточно парадоксальная ситуация, когда внутри страны цены растут, а в сфере экспортно-импортных операций, напротив – снижаются.

Олимпийский дефолт

Если Греция официально «дефолтнет», это может вызвать неконтролируемую цепную реакцию среди инвесторов. В конечном счете, это может спровоцировать возникновение «эффекта домино».

Нацбанк лишается независимости

Решение упразднить совет директоров Нацбанка негативным образом сказывается на независимости центрального банка при реализации монетарной политики. Независимость центрального банка является одним из важнейших условий финансовой стабильности в стране.

Как Беларусь выглядит в международных рейтингах

В качестве положительного момента необходимо отметить, что впервые с 2002 г. в Беларуси увеличилось число людей, которые считают, что коррупция в стране сокращается.

Бюджетная логика

Более логичным выглядит сокращение расходов госбюджета (как альтернатива повышению ставки НДС), а также повышение эффективности госрасходов и сокращение коррупции в бюджетной сфере.

Устойчивая задолженность

При сохранении текущих тенденций, можно смело утверждать, что уже через два-три года отношение внешнего долга Беларуси к ВВП превысит порог в 50-60%.

Будущее после продажи

Учитывая ожидаемый масштаб экономического присутствия Сбербанка в Беларуси, можно сделать вывод об усилении влияния российского капитала, в том числе и на политические отношения между Беларусью и Россией.

О ставке рефинансирования

Таким образом, в текущей ситуации с учетом вышеперечисленных факторов снижать процентные ставки, вероятно, нужно более решительно.

Золотовалютный резерв

Сегодня международные резервные активы Беларуси состоят в основном из привлеченных ранее иностранных кредитов и платежей за госсобственность.

Угрозы банковскому сектору

Даже в структуре рентабельных организаций почти 57% предприятий в случае дальнейшего ухудшения экономической конъюнктуры могут столкнуться с проблемами в обслуживании своих долговых обязательств.

Запрет на валютные кредиты

В целом, даже без учета запрета Нацбанка, население сегодня перестало брать новые кредиты в иностранной валюте, осознавая соответствующие валютные риски.

На сколько месяцев хватит средств

К сожалению, современный период развития экономики Беларуси характеризуется хронической недостаточностью уровня золотовалютных резервов.

Банки и кредит

Нарушение графиков обслуживания кредитов, выданных еще недавно казавшимся абсолютно надежным заемщикам, делает необходимым масштабное сверхплановое создание резервов.

Кредиты и обязательства

Целесообразным выглядит и рассмотрение механизма вхождения нерезидентов в акционерный капитал белорусских компаний, как один из способов погашения внешних заимствований.

RUB как резервная vs. RUB как единая валюта

Что означает для белорусской финансовой системы и экономики в целом переход на российские рубли во взаимной торговле с Россией.

Мировой финансовый кризис и его эффекты

Нас крызіс не абміне, паколькі наша эканоміка з вызначаным часавым лагам рэагуе на ваганні сусветных рынкаў. Запазненне – 1-2 гады. Але яшчэ раней нас дастае хваля з Расеі.

Rating All.BY